Latorre Guillem, Miguel
[Author]
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Herrero, Begoña
[Other];
Farinós Viñas, José Emilio
[Other]
Generan Las Adquisiciones Rendimientos a Largo Plazo Para Las Empresas Adquirientes? (Do Acquisitions Generate Long-Term Returns for Acquirer Companies?)
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Media type:
E-Book
Title:
Generan Las Adquisiciones Rendimientos a Largo Plazo Para Las Empresas Adquirientes? (Do Acquisitions Generate Long-Term Returns for Acquirer Companies?)
Footnote:
In: Revista Internacional Administracion & Finanzas, v. 9 (7) p. 1-18
Nach Informationen von SSRN wurde die ursprüngliche Fassung des Dokuments 2016 erstellt
Description:
Spanish Abstract: En este estudio ampliamos la evidencia empírica previa del impacto que el anuncio de adquisición tiene sobre la cotización de la empresa adquiriente. Si el mercado bursátil es eficiente, entonces el anuncio de adquisición será incorporado de forma inmediata en el precio (cotización) tanto de la empresa adquirida como de la adquiriente, reflejando si la operación aporta valor o destruye valor. No obstante, la evidencia obtenida en otros mercados muestra la existencia de rendimientos anormales significativos que se extienden durante amplios periodos de tiempo tras este tipo de operaciones. Dado que tanto la estimación como el contraste de los rendimientos anormales a largo plazo sufren de cierta controversia, analizamos el comportamiento a largo plazo tras el anuncio de adquisición de una muestra de empresas cotizadas en el Mercado Continuo español empleando diferentes metodologías con el objeto de asegurar la robustez de los resultados. La evidencia obtenida muestra la creación de valor para las empresas adquirientes en la forma de pago en efectivo, en adquisiciones transfronterizas con actividades no relacionadas, la adquisición de empresas cotizadas y del mismo sector de actividad. Sin embargo, no se muestra evidencia al considerar el tamaño relativo y el efecto negativo del grado de endeudamiento no afecta al comportamiento a largo plazo
English Abstract: In this study we extend the previous empirical evidence on the impact that an announcement of acquisition has on the quotes of acquirers traded in the Spanish stock market. If the stock market is efficient, the announcement of an acquisition would be immediately incorporated in the price (quote) both of the target firm and the acquirer, reflecting if the operation generates or destroy value. However, evidence from other markets shows the existence of significant abnormal returns that extend over long periods of time after this sort of events. As the estimation and testing of long-run abnormal returns is under certain controversy we analyse the long-term after performance of a sample of Spanish listed acquirers employing a variety of methods in order to assure the robustness of our results. We find that acquirers gain long–term positive abnormal returns when the acquisition is paid with cash, it is a crossborder acquisition of an unrelated industry target firm, when the target is an unlisted firm and of a related industry. Nevertheless, we do not find significant long-run abnormal performance when we take into account the relative size of the target firm and the leverage