Sur la demande de monnaie de court terme et de long terme

Media type: E-Article

Title: Sur la demande de monnaie de court terme et de long terme

Contributor: Grandmont, Jean-Michel

imprint: Institut national de la statistique et des études économiques, 1972

Language: French

ISSN: 0019-0209

Origination:

Footnote:

Description: <p>Le but de cet article est, dans une première partie, de préciser la distinction et les relations entre demandes de monnaie de court terme et de long terme, à l'aide des méthodes utilisées dans l'étude des modèles de croissance. On postule au départ que la demande de monnaie nominale de court terme (c'est-à-dire, à un instant donné) dépend du stock de monnaie initial, des prix, du revenu réel et du taux d'intérêt de la période courante, ainsi que des taux de croissance anticipés des prix et du revenu réel. Lorsque les prix et revenu croissent à un taux constant, et lorsque le taux d'intérêt est constant, on en déduit une demande de long terme, qui décrit le comportement asymptotique de la demande de monnaie le long d'un sentier de croissance équilibrée (steady state). Quand l'évolution des prix, revenu réel et taux d'intérêt est arbitraire, on peut alors interpréter la demande de court terme comme le résultat d'un ajustement vers la demande de long terme correspondant aux taux de croissance anticipés (de la période courante) des prix et du revenu réel. Dans une deuxième partie, les paramètres du modèle sont estimés à l'aide de données trimestrielles françaises sur la période 1960/I-1971/IV. On montre notamment que la version moderne de la Théorie quantitative de la monnaie paraît compatible avec les chiffres français. On constate également une liaison négative entre la demande de monnaie nationale et le taux d'intérêt à court terme des eurodollars. D'autre part, l'inflation semble avoir une influence négligeable sur la demande de court terme, mais un effet négatif sur le niveau de la demande de long terme. Ceci paraît confirmer une des propositions centrales de la Théorie de la quantité optimale de monnaie. Enfin, l'ajustement des encaisses vers la demande de long terme se fait de manière très lente. /// The purpose of the first part of this article is to distinguish between short and long run demand for money and to study their interrelation, with the help of the methods used in growth models. The basic assumption is that short run nominal demand for money (i.e. at a given moment) depends on the initial amount of money, current prices, real income rate of interest and expected growth rates of prices and real income. When prices and income grow at a steady rate and when the rate of interest does not change, a long run demand may be inferred which describes the asymptotic behaviour of the demand for money along a steady state growth path. When the change in prices, real income and interest rate is arbitrary, the short run demand may be explained as the result of the adjustment towards a long run demand related to the currently expected growth rates of prices and real income. In the second part of the article, the parameters of the model are estimated from quarterly data on France over the 1960-1 - 1971-IV period. It appears that the modern version of the Quantity Theory of Money is compatible with French figures. A negative relation between national demand for money and short run rate of interest for eurodollars may be noticed. On the other hand, the influence of inflation seems very slight on short run demand, and negative on the level of long run demand. This would confirm one of the fundamental assertions of the Optimal Quantity Theory of Money. Finally the adjustment of holdings to long run demand is very slow. /// El objeto del presente artículo consiste, en su primera parte, en definir con precisión la diferencia y la relación entre las demandas de moneda de corto y de largo plazo, mediante los métodos utilizados para el estudio de los modelos de crecimiento. Inicialmente, se supone que la demanda de moneda nominal de corto plazo (es decir en un momento dado) está subordinada a las existencias de moneda inicial, a los precios, al ingrese efectivo y al tipo de interés del período en curso, así como a los coeficientes de incremente anticipados de los precios y del ingreso efectivo. Cuando los precios y el ingreso se incrementan con coeficiente constante, y cuando el tipo de interés es constante, se deduce de ello una demanda de largo plazo que describe el comportamiento asintótico de la demanda de moneda a lo largo de un crecimiento equilibrado ("steady state"). Cuando la evolución de los precios, del ingreso efectivo y del tipo de interés es arbitraria, a la sazón es factible interpretar la demanda de corto plazo como el resultado de un ajustamiento hacia la demanda de largo plazo correspondiendo a los coeficientes de incremente anticipados (del período en curso) de los precios y del ingreso efectivo. En la segunda parte, se estiman los parámetros del modelo mediante datos trimestrales franceses que abarcan el período 1960-I - 1971-IV. Se demuestra, por ejemplo, que la versión moderna de la Teoría Cuantitativa de la Moneda parece compatible con las cifras francesas. Puede comprobarse también una ligazón negativa entre la demanda de moneda nacional y el tipo de interés a corto plazo de los eurodólares. Por otra parte, la inflación parece influir de manera omisible sobre la demanda de corto plazo mas tiene un efecto negativo sobro el nivel de la demanda de largo plazo. Ello parece confirmar una de las proposiciones centrales de la Teoría de la Cantidad Optima de Moneda. Por último, el ajustamiento de los encajes hacia la demanda de largo plazo se Ileva a cabo en forma sumamente lenta.</p>

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