Beschreibung:
This article introduces a new measure to capture safe haven flows for twelve Euro area countries. Since those flows are suspected to alter the natural rate of interest, which is at the heart of the discussion whether certain countries face a period of secular stagnation, we estimate the natural rate including those flows explicitly. It is shown that adding this measure indeed changes the estimated natural rate and thus the degree of evidence of secular stagnation in various countries. It is found that the natural rate tends to decrease in countries with safe haven inflows and increases in countries with safe haven outflows.
Dieses Papier entwickelt eine neue Methode zur Messung von Safe Haven Flüssen für zwölf Staaten des Euroraums. Da diese Flüsse der Theorie nach den natürlichen Zinssatz beeinflussen, welcher wiederum im Zentrum der Diskussion bezüglich des Themas säkulare Stagnation steht, schätzen wir den natürlichen Zinssatz in einem Modell mit Safe Haven Flüssen. Es wird gezeigt, dass eine Einbeziehung von Safe Haven Flüssen in der Tat den natürlichen Zinssatz in einigen Staaten des Euroraums ändert, was wiederum Rückwirkungen auf die Frage nach einer säkularen Stagnation dort hat. Die Ergebnisse deuten darauf hin, dass der natürliche Zins in Ländern mit Safe Haven Zuflüssen sinkt, während er in Staaten steigt, die sich mit Safe Haven Abflüssen konfrontiert sehen.